0701 暗藏暴涨因子 12股值得满仓布局

发表时间:2023-10-23 16:56:59    文章出处:产品中心

  华天科技 :需求旺盛 扩产高端封装 设立IC设计孵化器 事项: 1.西安华天投资5.26亿元进行FC+WB集成电路封装产业化项目;2.母公司及子公司与西安亘盛在西安合资一亿成立西安华泰集成电路产业发展有限公司要进行集成电路产业孵化基地的建设与运营,目的是为吸引国内外相关集成电路设计企业落户,为公司及西安公司的发展营造良好的市场环境。 评论: 缘于旺盛的需求,西安华天再投5.26亿用于扩产高端封装,顺应《国家集成电路发展纲要》指明的重点支持方向 华天科技 (西安)有限公司为上市公

  1.西安华天投资5.26亿元进行“FC+WB集成电路封装产业化项目;2.母公司及子公司与西安亘盛在西安合资一亿成立西安华泰集成电路产业发展有限公司要进行集成电路产业孵化基地的建设与运营,目的是为吸引国内外相关集成电路设计企业落户,为公司及西安公司的发展营造良好的市场环境。

  缘于旺盛的需求,西安华天再投5.26亿用于扩产高端封装,顺应《国家集成电路发展纲要》指明的重点支持方向华天科技(西安)有限公司为上市公司全资子公司,2012年之前主要为投入期,2013年实现营业收入4.72亿元,同比增长98.07%,实现净利润5,136.19万元,同比增长143.83%。西安公司主要定位于“集成电路高端封装测试生产”,2013年产能和产销量得到大幅提升。

  西安公司通过自主研发,已掌握了基于FC+WB核心关键封装技术,实现了3G/LTE手机、平板AP处理器、IPTV处理器、多模基带等集成电路封装测试产品的量产导入,但由于规模封装测试的能力尚小,无法助力公司实现加快速度进行发展。当前中国集成电路设计厂商在3G/4G手机(展讯、RDA等)、平板AP处理器(全志、瑞芯微、晶晨等)、IPTV处理器(澜起科技、盈方微等)在全球化竞争中已经崭露头角,逐渐步入第一阵营。缘于强大需求,再投资5.23亿元有利于公司在高端封装继续扩大份额。

  同时,2014年6月24日《国家集成电路产业高质量发展推进纲要》精确指出:1.集成电路设计业重点发展量大面广的移动智能终端芯片、数字电视芯片、网络通信芯片、智能穿戴设备芯片;2.封装业推进芯片级封装(CSP)、圆片级封装(WLP)、硅通孔(TSV)、三维封装等先进封测技术产业化;华天西安配套量大面广的高端芯片,同时华天昆山则进一步在先进封装领域扩大优势。

  项目达产后,预计增加出售的收益5.7亿,增加净利润4600万,增厚EPS 0.07元。

  集成电路产业链包括:集成电路设计、集成电路制造及集成电路封装,其中集成电路制造业及封装测试业为集成电路设计业代工。换言之,集成电路设计公司是集成电路制造公司、封测公司的客户。

  西安是我们高校重镇。西安交通大学及西安电子科技大学微电子相关专业实力位居全国前列。包括西交大和西电在内的西安高校每年培养了数万名集成电路相关专业人才,同时国内众多国内外科技业巨头纷纷在西安设立研发中心。因此,以人才为核心的集成电路设计产业在西安具备了非常良好的产业氛围。

  国家政策支持、客户的真实需求旺盛、先进封装产能持续扩张,没理由不看好公司未来发展,维持“推荐”评级。

  国家层面政策-《国家集成电路发展纲要》精确指出:集成电路设计业重点发展量大面广的芯片;集成电路封测业重点发展先进封装使其占比达到30%以上。

  量大面广的3G/4G手机芯片商(展讯、RDA、联芯等)、平板AP处理器(全志、瑞芯微、晶晨等)、IPTV处理器(澜起科技、盈方微等)已经在全球竞争中崭露头像,持续扩大市场占有率。这些厂商作为公司客户的真实需求旺盛。

  再投资5.26亿元扩大产能,达产后预计增加净利润4600万元,增厚EPS 0.07元;设立集成电路设计孵化器培养潜在客户、定位长远。

  公司是国内最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一,在中国五星级酒店业信息管理系统市场占有90%以上的份额。

  公司陆续将杭州西软、焦点技术、南京银石等纳入旗下。通过收购资产,公司顺利拓展华东地区星级酒店市场、在酒店餐饮信息化市场站稳脚跟,并在银行卡收单一体化系统业务上建立了竞争实力。近年收购的思讯软件和中电器件则令公司业务版图扩大至消费零售信息化及电子器件分销平台。

  被收购资产经过培育整合,陆续为公司贡献利润。2013 年南京银石、杭州西软科技、焦点信息技术等四家公司合计贡献净利润占比已达到31%,是公司业绩增长的重要来源。

  近年中央严控公务消费,酒店餐饮业需求受到抑制,公司业绩增长出现阶段性放慢。在保持传统的酒店信息系统业务平稳发展的同时,公司积极培育和拓展预订平台及支付平台,酝酿业务转型。

  公司外延扩张及内生增长支撑多年业绩成长,新购入资产的整合协同效应尚待发挥,新业务模式也有待继续培育,目前估值低于行业中等水准,首次给予增持的投资评级。

  风险提示:新收购资产盈利能力及协同效应没有到达预期、公司业务开拓不顺利、业绩增长低于预期等。

  今日华纺股份发出三份公告:(1)公司将对高档精细真、仿蜡印花异地技术改造实现产业转型升级,总投资预计2.47亿元;(2)公司对全资子公司滨州华纺置业有限责任公司项下的家纺成品和服装车间进行整体资产收购,交易价格为5332万元;(3)滨印集团拟将所持本公司8765万股国有股份全部无偿划转至滨州市国有资产经营有限公司。

  蜡印花布升级项目落实有助公司业绩稳定增长。公司蜡印花布毛利较高,竞争力强,近年来收入占比稳步提升,已成为公司稳定的盈利增长点。公司产品受到非洲市场客户的欢迎,近三年复合增长率高达17%。而此次对蜡印花布进行扩能改造既保障了出口订单需求,又提升了生产效率和产品质量以进一步巩固公司蜡印花布国际竞争力。2014年公司将全方面推进“强化面料、突破家纺、放大花布”战略,蜡印花布正是其中重要的一环。此次项目达产后,预计年新增收入为11.5亿元,实现新增毛利8818万元,全部固定资产投资在项目达产后4年即可收回。

  整体收购全资子公司家纺成品、服装车间,持续全力发展自有品牌“蓝铂”。2014年公司预计生产家纺产品960万件,服装192万件,此次收购有利生产资源集中优化以提升公司内部运营效率。公司将继续推进自有品牌“蓝铂”,该品牌已在天猫、京东、亚马逊上线,预计今年收入上千万,同比增速200%+。此外,蓝铂品牌与美国迪士尼达成合作,今年8月可期待合作床品上市。

  我们认为,公司作为正在转型的国企,其内部效率提升可挖潜力较大。在保证优势业务可持续增长的基础上,拓展自有品牌延伸产业链,可以期待公司未来发展。我们预计中报增速在20%-30%,维持14/15/16年EPS为0.06/0.20/0.24元的预测,考虑到目前市值17.6亿元较小,公司恢复性增长增较快,维持增持评级。

  公司拟在8~9月上线的旺材电子商务平台旨在为房地产商和建筑承包商提供建材的在线采购服务、配套的供应链金融服务以及一系列设计、教学、社区等增值服务,以达到聚合购买力,获得更高议价能力,最终达到压缩建材采购成本的目的。公司在建筑信息化领域十余年的深厚积累和原有软件业务与建材电商的高度协同性为公司开展电商业务提供了独一无二的竞争力。

  在买方主导的建材采购市场,建材电子商务平台得以建成的关键是吸引大型地产商的加入,而转为建材采购提供的供应链金融是资金趋紧的大型地产商将采购需求放臵在线上进行的强有力动力之一。有了电子商务平台的交易数据做授信依据,银行能够明显降低贷款风险,地产商有望以更低成本和更快的速度获得流动资金,而广联达能够显著提升其在线交易平台的价值,将信息流和资金流合二为一,为后续更多盈利模式创造想象空间。

  今年以来宏观经济的一系列微刺激已在五月经济数据中得到体现,证实了我们“无需对宏观经济和下游需求过于担忧”的判断。再考虑到今年1~4月的增值税退税将在半年报中体现,我们预测中报业绩偏乐观。预计公司在实行2013年权益分派后,2014~2016年EPS分别为0.93元、1.34元、1.90元,对应当前股价的PE为27、19、13倍。

  事件描述捷成股份推出第二期限制性股票激励计划,其中覆盖核心中高层技术管理人员135人,拟授予的限制性股票合计447.16万股,授予价格9.33元,行权条件为:1、以2013 年为考核基期,2014-2016 年净利润增长率分别不低于30%、60%和90%;2、2014-2016 年净资产收益率分别不低于12%、13%和14%。

  继续锁定业绩增长通道,净资产收益率持续上行。1、按照第二期股权激励行权条件,公司2014~2016年净利润同比增长率分别不低于30%、23%和19%,追溯公司第一期股权激励期间的业绩表现,我们大家都认为公司14~16年净利润增长率大幅超出行权条件是大概率事件。2、在公司2012年推出的第一期股权激励行权中规定,12~14年公司净资产收益率分别不低于10%、11%和12%,而第二期行权条件继续延续提升净资产收益率的要求,我们大家都认为随着捷成收入和利润规模的持续壮大,重视资产盈利能力成为公司的重要考核目标,反映出管理层对公司持续稳健经营的态度。3、此次股权激励覆盖面与第一期基本没有重复,反映了公司管理层在激励机制方面的共享精神,随公司近年来外延式扩张的演进,通过股权激励将其核心团队利益与上市公司做捆绑,更有助于公司与并购标的的深度融合。

  “内生+外延”并举,看好长期增长趋势。1、传统音视频领域是受到互联网挑战最为严重的行业,外部因素驱动国内广电行业经历技术与商业模式的深刻变革。全媒体、3D、超高清4K相继进入投资高峰,公司具备业内不可复制的一站式音视频解决方案提供能力,龙头优势逐步扩大,广电业务远未到达“天花板”;2、公司近年来不断拓展新的业务领域,广电双向改造、智慧城市、版权分销等建立在音视频业务基础上的业务分支将有效分享公司的渠道及技术优势,将成为公司14~16年的主要内生业绩驱动因素;3、公司外延式扩张近期偶遇波折,但我们大家都认为不改公司对外延扩张的战略思路,随着渠道和技术实力的积累公司平台属性愈加明显,并购是内生发展的必然选择。公司团队在历次并购案例中也证明了其稳健的作风,我们继续看好公司外延式扩张的布局。

  非公开发行不超过20亿元扩产蓝宝石项目。公司周五晚间公告,拟以9.66元/股向不超过10名特定对象发行不超过2.1亿股(目前总股本6.49亿)募集不超过20亿元用于银川(10.9亿元用于前端晶体生长)和海宁(14.35亿元用于后端晶片加工)智能移动终端应用大尺寸蓝宝石晶片投资,剩余5.25亿元资金缺口由本公司以自筹资金或银行贷款解决。其中上市公司第一大股东天通高新集团有限公司承诺认购不低于本次发行总股数的5%,且不超过本次发行总股数的10%。项目达产周期为两年(一年后部分产能投放),该项目达产后公司将增加1500万片晶片/年的供应能力。达产后年均出售的收益(不含税)为33.56亿元,年均税后利润为7.1亿元。

  另募集5.62亿元投入年产360万片/月4寸蓝宝石晶片扩产。公司同时在周五晚间公告总投资5.62亿元引进自动贴片机、陶瓷盘清洗机、单面研磨机、抛光机、平坦度检测仪等生产和检测设备,并配套国产长晶炉、多线切割机、真空退火炉、粘棒仪等生产设备,投入年产360万片蓝宝石晶片扩产项目(区别于定增项目),预计10月份达产后形成30万片/月4寸蓝宝石晶片的供给能力(现有产能5万片/月)。我们大家都认为这凸显了公司未来加强后端建设的战略,也是为2014年下半年小批量供货做准备。

  项目扩产进度符合预期,银川长晶凸显电力优势。公司360万片/年的4寸蓝宝石晶片的项目可在4寸衬底材料与5寸电子设备屏幕之间切换(共用生产线月份达产也全部符合之前我们对公司产能释放时点的判断。关于定增项目,我们大家都认为在银川设立长晶的加工基地符合削减长晶成本的思路,据了解银川单度电的成本大约在0.4-0.5元之间,明显低于海宁的0.8元/度,同时公司未来投放的单个晶体的重量也将达到100kg以上,这些都将令公司在长晶环节更具有竞争力。

  期待消费类电子业务突破,蓝宝石业务实现单月盈利。公司目前已批量供货于LED4寸衬底材料,同时正与国内诸多手机生产厂商开展批量的蓝宝石屏幕打样业务,该领域期待能够有业务突破。2013年上半年由于后道衬底晶片加工环节由于进口设备周期相对较长、以及工艺调试等问题造成生产线尚未完整,建设期相比可研计划有所推迟,因此尚处于小批量生产阶段,未能达到预期,公司不能正常接受市场批量订单,出售的收益达不到预期,在前期较高的固定成本还没有正真获得全面摊薄的影响下,公司2014年1-5月份蓝宝石业务尚亏损834.83万元。但伴随后端加工产能逐步投产,消费类电子打样高峰成为过去式,公司蓝宝石业务已开始实现单月盈利。

  蓝宝石业务2016年大幅度增长,维持增持评级。我们预计2014/2015/2016年公司蓝宝石业务实现出售的收益2.43/17.09/31.57亿元,占主营业务的比重分别为15.30%/52.54%/66.09%;蓝宝石业务3年对应贡献EPS分别为0.02/0.17/0.47元。我们上调公司2014/2015/2016年摊薄后的每股盈利为0.08/0.19/0.49元(原先为0.08/0.19/0.45元),后两年增速分别将达到209%与160%。现有股价对应的动态市盈率分别为137/44/17倍,考虑到蓝宝石业务领域存在技术进步及后端设备自主研发的可能,将带来成本一下子就下降令业绩超预期增长,维持增持评级。

  我们近期对公司做了调研,公司差速器订单饱满,电动差速器出口是今明两年重要增长点,同时公司在结合齿和轴类等高的附加价值产品升级战略上获得有效突破,长期成长空间打开。我们大家都认为随着高的附加价值产品占比提高和产能利用率上升,公司净利润增速将逐年加快,估值亦有望回升,维持“强烈推荐-A”投资评级。

  公司产品升级获得有效突破,打开长期成长空间。公司长期成长看点在于产品从差速器齿轮不断向上突破,开拓结合齿和轴等大件产品,并发展成部件总成供应商,在这一过程中市场空间和产品附加值都不断得以提升。

  2013年公司结合齿等产品收入占比约11.6%,今年结合齿供货量同比有望翻番。2014年Q1公司获得奥迪变速器轴类件项目提名,预计2016年将会量产。公司布局轴类件具备战略意义,轴类件可以与变档齿轮相结合,构成变速器轴齿成套组件,产品附加值将会大幅提升。

  今年收入增长环比加速,利润增速底部回升。通过研究公司披露的新产品计划和下游客户的表现来看,今年公司收入增速有望达到30%。公司预计今年在建工程转固约3亿元,与去年同期基本持平,考虑到固定资产增加带来的折旧压力,公司目标净利润增速超过15%,我们大家都认为业绩或有超预期表现,随着未来结合齿上量和轴产品量产,公司净利润增速将会逐年提升。

  电动差速器齿轮出口是公司今明两年重要增长点,产品主要出口美国、泰国和日本,现有改造投入预估可形成每年出口2600万美元的供货能力,2014年下半年开始批量出口美国,2015年开始向泰国和日本批量供货。

  2014年Q1公司收入增长15%,净利润增长10%,而公司全年营收增长计划保持不变,随着电动差速器齿轮出口项目于6月份量产,可以预期今年Q2开始公司业绩增速将逐季提升。

  维持“强烈推荐-A”投资评级。公司行业竞争优势稳固,成长前景良好,随着产品升级和产能利用率回升,未来利润增速持续回升。我们预测2014-2016年公司EPS分别为0.81、1.05和1.34元,当前股价对应2014-2016年PE分别为17.4、13.4和10.4倍,维持“强烈推荐-A”投资评级,12个月目标价20元。风险提示:公司新业务开拓低于预期。

  新一期飞信即将落地,预计合同方式与金额均较为有利。2013 年6 月5 日,公司公告收到前一期飞信中标通知书。截止2014 年6 月30 日,公司尚未公告最新一期飞信事项,我们预计飞信很可能采用最有利于服务商的续约模式。一方面,2013 年10 月公告的飞信商务合同分拆为2.8 亿元的基础服务、0.70亿元的同窗、0.50 亿元的公共服务和0.48 亿元的委托开发;另一方面,中国移动在2014 年MWC 大会上表示将全力发展融合通信,据此推测本期飞信合同金额与前一期基本一致(软件企业的合同续约往往不对金额做大幅度修正),且某个子项目将被后续的融合通信项目替代。若我们的推测与事实接近,则续约方式和金额均有利于公司。

  预计飞信业务高于保守投资者的预期。3 月18 日、4 月3 日、5 月12 日、6月9 日报告的重点是创新业务与飞信,我们在6 月9 日报告中指出“飞信业务也会高于保守投资者的预期”。

  创新业务会跟上。2 月24 日深度报告认为神州泰岳的“创新贯穿历史与未来”,自主软件开发、农信网开发与运营、手机游戏分别是2002、2009、2011 年的创新业务,目前均已贡献明显利润。4 月16 日、6 月9 日报告分别点评车载终端、国内游戏联运等创新业务。投资者或许不完全认可这些创新,但它们可能在3 年后贡献明显利润。投资的人可期待壳木软件新游戏《领主联盟》的利润贡献和奇点国际创新产品。

  维持“增持”评级。预计2014-2016 年收入为23.6、29.8 和36.6 亿元,纯利润是7.6、9.1、10.2 亿元(见表1)。在利润分配方案实施后,每股盈利为0.57、0.69、0.78 元,2014 年市盈率仅为26 倍,存在机会。上一期飞信招标对2014 年四个季度的业绩冲击逐季减弱,因而2014 年利润增速前低后高,预计二季度单季利润同比持平。

  根据前续推算,14-16年公司EPS为0.66/1.12/1.55 元,对应当前股价为30倍,自我们深度并持续推荐之日起公司股票价格屡创新高,当前时点我们大家都认为公司仍然值得介入,理由:

  1、公司业绩超预期可能仍然比较大,公司中报预增400%左右(创业板最高),年报预计增幅超过100%,市场反响激烈,且随公司在广东省外的订单陆续释放,不排除15年继续高速增长;

  2、Google收购Dropcam进入家庭安防领域,引领智慧安防发展新方向,我们判断相关厂商特别像高新兴这样的公司的价值将会促进显现;

  3、4G基站在全国各地特别是在广东省的快速优先建设,对公司传统业务有巨大需求,公司业绩或将继续提振;

  4、全市场相关质地优良公司都在积极部署外延性策略,股价的高低直接影响企业长期的外延动机。

  综合来看:我们不认为公司一定就可成为百亿市值公司。但考虑到公司当前体量市值仍较小(涨幅如此多,公司当前市值仍不到40亿),发展空间较大,从捕获 一家小市值公司正成长为行业有特色、且正处高增长阶段 的角度来讲,我们大家都认为公司仍极具投资价值。

  我们近期调研了部分五粮液经销商,以了解5月中旬公司宣布下调出厂价格后的市场状况,主要收获如下:

  (1)大多数区域的五粮液的一批价格从之前的580~590元回升到600元左右,已经接近609元的出厂价格。价格回暖的原因,主要有两方面,一是厂家在此期间实行了严格的市场管控和清理低价库存政策。二是公司将普通五粮液的出厂价格从729元降至609元之后,实际上抬高了经销商的拿货成本预期,因为在价格调整后经销商之前的各种返利被取消。

  (2)年初以来五粮液终端销售保持平稳状态,部分地区有较大上升。目前经销商库存降至过去五年最低水平,平均估计在1.5-2个月左右。但打款拿货意愿尚不强烈,等待旺季来临或市场行情报价上升。

  (3)部分经销商预期短期价格上升空间不大,甚至还会有所波动,能否持续尚待观察。原因一是受到近期茅台扩大经销权带来的价格压力的影响,二是预期公司还将出台一些对于核心经销商的返利或支持政策来刺激经销商打款进货意愿。

  我们认为,五粮液近期的价格回暖表明公司制定的新的价格策略和市场管控开始收效,并有利于推动公司从2013年底部逐步复苏,但是持续性还有待于观察。我们微调了2014~16年每股盈利预测以反映降低出厂价格对于收入和营业费用的影响,将12个月目标价格人民币上调4%至18.73元(仍基于0.7倍的目标PEG倍数,维持中性评级。

  长期增长可期,但短期有结构性挑战。伊利表示,国际比较来看,中国的乳业消费仍然偏低,因此预计未来中国将保持稳定的增长。然而在短期内,公司承认存在进口奶冲击以及经济发展形势的双重挑战。进口奶的问题是新鲜度较弱,而且电商主要凭借流量的动力来推销进口奶。公司也在寻求进口奶方面的业务机会,相关这类的产品计划于8月份上市。此外,经济发展形势也给乳业销售带来压力,可能令伊利的销售增长面临风险,因此公司计划重点努力提升销售。

  巩固利润率,达到国际水平。伊利计划将其利润率提高至国际同业的区间高端,但也会考量这样做的成本。公司表示其财务和经营体系都在变化,凸显了综合管理效率的提高。公司指出,利润率提升的难度高于销售提升,因为提升利润率往往有必要进行根基调整,而这将使得竞争对象较难赶超。

  各个产品线均衡发展。公司表示未来还是坚持各条产品线的均衡发展,因其希望在各子行业的市场占有率都达到第一。尽管伊利承认受到经济发展形势的影响,但对其高端产品的长期销量增长较有信心。公司指出,常温酸奶是一个单独的品类,不会替换白奶,而且到2015年底将有20多条生产线,可能有助于推动收入增长。奶粉方面,公司将坚持产品的质量,靠品质赢得消费者。

  事项:控制股权的人王代雪先生股权质押2700万股,占公司股份总数的8.67%,通过大宗交易增持公司股份837.5万股,占公司总股本2.69%,增持价10.25元/股,增持后大股东控股23.43%。

  增持前大股东控股20.74%,股权比例较低,基于对公司发展强烈信心,大股东通过股权质押形式融得资金,通过大宗交易形式增持,增持后控股23.43%,股权比例仍不高,不排除未来进一步增持可能性。

  公司2009年上市以来产品储备已逐步丰富;2011年聘请拜耳医药前事业部总监武瑞华先生担任销售总监,加大销售投入,商销分离,营销改革效果非常明显;2013年底推出行权条件高的限制性股票激励,本次大股东10.25元/股增持2.69%,彰显大股东对公司发展信心十足。

  自2013年12月17日我们发布深度报告、以及后续4篇跟踪报告予以推荐以来,公司股票价格涨幅超过50%,我们仍强烈看好公司未来3年发展:内生增长超30%+预期外延式并购及合作积极,市值正逐步向50亿~100亿元迈进。维持14-18EPS0.25/0.35/0.48/0.63/0.82元预测,业绩同比增长18%/40%/35%/32%/30%,不考虑股权激励费用,14-16年EPS为0.28/0.37/0.48元,业绩同比增长32%/32%/30%。公司“动能”十足,5年GAGR超30%,是难得的有业绩、有催化剂的医药小盘股,业绩和市值具备长大基因。持续予以“推荐”,维持未来6个月合理估值10.7~12.1元(14PE38-43X),未来1~2年合理估值13.0-15.0元(15PE35-40X),参见国信医药深度研报《北陆药业:“动能”十足》(2013年12月17日)及前期研报。

  争取进2014年全国医保。目前已进入北京和山西地方医保,若进入2014年全国医保(公司已成立专门工作小组,董事长、总经理担任正副组长),则有望快速上量,成为几亿元大品种,再造一个北陆;若进不了2014年全国医保,则逐步进入各省医保,也有望成为几亿元大品种,只是进度相对慢些。

  2014年拥有产品上市使用5年的安全期数据验证,在新版国家医保明朗后,考虑申请转OTC,以实现双跨销售。


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